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大公下调新西兰国家信用等级

发布时间：2012-12-11 14:33:18

大公决定将新西兰本、外币国家信用等级分别从AAA和AA+下调至AA+和AA，评级展望为稳定。新西兰私人部门的去杠杆化进程将拖累经济增长与银行稳健，与之密切相关的高外债问题亦值得关注，因此大公下调其信用等级以反映私人部门债务问题对政府本、外币偿债能力的不利影响。

下调新西兰国家信用等级的主要原因阐述如下：

一、由居民高负债所拉动的消费增长动力趋缓，中长期经济增速将下降。虽然灾后重建及橄榄球世界杯的短期因素助推新西兰经济增长，但受制于很高的家庭负债率、悬而未决的失业问题、消费税率的提升及未来利率上升预期，由私人部门高负债所支撑的内需繁荣动力趋缓，加之出口表现受制于欧债危机的持续发酵及亚太主要贸易伙伴经济增长放缓，经济内生动力削弱。预计2012年新西兰经济仅能实现2.2%的温和增长，中长期增长亦进入相对低速期。

二、银行对家庭及农业部门风险暴露较大，潜在的金融系统脆弱性未见改善。2011年新西兰家庭负债与可支配收入的比率约为150%，家庭房屋抵押贷款占银行总信贷的56.6%，这使金融稳健性与房价密切相关。短期内尽管历史低水平利率及宽松的居民抵押贷款条件使得房价维持平稳态势，但房价下行风险不容忽视。此外，银行对农业部门贷款增长率于2012年起加速上行也构成了潜在的风险源。虽然银行部门主要来自于澳大利亚可能会降低新西兰政府的或有债务负担，但银行体系风险对政府偿债能力的系统影响仍值得警惕。

三、外债规模依然庞大，本币贬值风险削弱政府外币偿债能力。过去十年，新西兰家庭及企业负债持续增加，但由于国民储蓄不足，大多数债务通过银行在海外融资，致使外债激增。家庭部门去杠杆化可能助其外债负担率略为削减，但过程漫长且具有不确定性。新西兰较大的经常账户逆差和沉重的国家总外债负担使得本币未来贬值压力持续存在。由于新西兰对外负债中存款与债券占比超过40%，热钱流向的迅速变化可能加剧其汇率下行风险，导致外债偿付压力上升。

预计新西兰私人部门的高债务风险在政府严格的金融监管下有望逐步得到控制，由此造成的主要不良影响将是经济增长减速，财政收支矛盾上升。鉴于新西兰政府正在实施的紧缩财政政策有望使其在2015财年重新实现财政盈余，为其承担资本性支出以及金融体系或有债务带来的债务上升压力预留了空间。综上考虑，大公对未来1-2年内新西兰本、外币国家信用评级展望均为稳定。